信托文化和養(yǎng)老金需求非常匹配
來(lái)源： 蘇信理財(cái) 時(shí)間：2012-05-03
關(guān)于養(yǎng)老金入市的消息時(shí)刻牽動(dòng)市場(chǎng)各方敏感的神經(jīng)。
4月25日，人力資源和社會(huì)保障部新聞發(fā)言人尹成基表示，人保部正在研究制定全國(guó)的基本養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)管理辦法。辦法頒布實(shí)施后，要對(duì)委托投資運(yùn)營(yíng)的問(wèn)題進(jìn)行統(tǒng)一調(diào)整。
尹成基指出，下一步人保部將按照國(guó)務(wù)院指示，會(huì)同有關(guān)部門(mén)繼續(xù)對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)模式、管理機(jī)制、政策措施等進(jìn)行深入研究，抓緊制定基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法，促進(jìn)基金保值增值，維護(hù)廣大參保人的切身權(quán)益。
3月20日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，社保基金理事會(huì)受廣東省政府委托，投資運(yùn)營(yíng)廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金1000億元，將更多配置固定收益產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)保值增值。
而在去年12月，履新不久的證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清首次建議養(yǎng)老金投資資本市場(chǎng)，此后，郭樹(shù)清多次在不同場(chǎng)合表示“歡迎養(yǎng)老金入市”，這一政策目標(biāo)亦得到全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)的積極響應(yīng)。
實(shí)際上，作為最具靈活性金融子行業(yè)的信托，一直沒(méi)有太多機(jī)會(huì)在養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)上大顯身手。據(jù)了解，曾有中信信托、中誠(chéng)信托、上海國(guó)際信托以及華寶信托獲得企業(yè)年金基金管理資格，其中，中信信托和華寶信托擁有受托人和賬戶管理人兩項(xiàng)資格，中誠(chéng)信托和上海國(guó)際信托擁有受托人資格。
另外，目前全國(guó)社?；鸬木硟?nèi)委托投資主要通過(guò)18家管理人實(shí)現(xiàn)，其中有華夏、嘉實(shí)、博時(shí)、南方、鵬華、長(zhǎng)盛、易方達(dá)、國(guó)泰、招商、大成、富國(guó)、工銀瑞信、廣發(fā)、海富通、匯添富和銀華16家基金公司，以及中金公司和中信證券[13.13 -0.23% 股吧 研報(bào)]2家券商。
在2004年，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)進(jìn)行第二批社保基金管理人“選秀”時(shí)，曾有兩家信托公司“入圍”。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，社?；鸸芾砣擞苫鸸緮U(kuò)展到券商和信托公司，有利于進(jìn)一步拓寬投資渠道。不過(guò)，遺憾的是，仍未有信托公司“有幸”成為社保基金管理人。
近日，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者就信托公司參與養(yǎng)老金管理運(yùn)營(yíng)等問(wèn)題，專(zhuān)訪了清華大學(xué)公共管理學(xué)院教授、就業(yè)與社保中心主任楊燕綏。
信托文化匹配養(yǎng)老金需求
第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)：您一直呼吁按照信托方式管理養(yǎng)老金，您的出發(fā)點(diǎn)和理論依據(jù)是什么？
楊燕綏：由于歷史原因，中國(guó)缺乏產(chǎn)權(quán)認(rèn)定，產(chǎn)權(quán)不清，產(chǎn)權(quán)保護(hù)也不到位，產(chǎn)權(quán)的界定是中國(guó)面臨的一個(gè)重大問(wèn)題。
信托應(yīng)該成為中國(guó)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)文化內(nèi)容之一，要大力推動(dòng)其發(fā)展，宣傳信托文化，健全信托法律，培養(yǎng)信托平臺(tái)，但是前提是進(jìn)行產(chǎn)權(quán)界定，用現(xiàn)代方式界定產(chǎn)權(quán)，信托則可以提供這樣一個(gè)平臺(tái)。
信托的核心內(nèi)容是信任委托，不管什么情況，代人理財(cái)?shù)呢?cái)產(chǎn)都是別人的，不能放在自己資產(chǎn)負(fù)債表，不能貪人之財(cái)，要維護(hù)財(cái)產(chǎn)所有人的產(chǎn)權(quán)，另外，信托進(jìn)行的資產(chǎn)管理領(lǐng)域比較寬泛。
養(yǎng)老金和別的財(cái)產(chǎn)相比有著不同的特點(diǎn)，鎖定賬戶、長(zhǎng)期積累、規(guī)模巨大、涉及個(gè)人安全、政治敏感性較強(qiáng)。第一，在保護(hù)產(chǎn)權(quán)方面，保監(jiān)會(huì)2006年將長(zhǎng)期產(chǎn)品保持獨(dú)立，和保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債表分開(kāi)，這是一種進(jìn)步。第二，多種經(jīng)營(yíng)，養(yǎng)老金規(guī)模巨大，保值增值需要多種投資手段和方式，而信托作為資產(chǎn)管理的手段，屬性靈活，限制較少，領(lǐng)域?qū)挿?，恰好符合養(yǎng)老金需要多方位投資管理的需求。第三，養(yǎng)老金追求“雪球效應(yīng)”，而信托在信任基礎(chǔ)上進(jìn)行長(zhǎng)期的資產(chǎn)管理。第四，信托管理收取管理費(fèi)，捆綁受托人和受益人的利益，實(shí)現(xiàn)受益人利益最大化。鑒于此，信托的文化和養(yǎng)老金的需求是非常匹配的。
日?qǐng)?bào)：在您的理論中，多次提到建議學(xué)習(xí)日本的養(yǎng)老金信托銀行，這是怎樣的考慮？
楊燕綏：日本是老齡化問(wèn)題最嚴(yán)重的國(guó)家之一。日本的信托銀行幫助老年人買(mǎi)公寓、購(gòu)買(mǎi)私人醫(yī)生、護(hù)理、旅游等服務(wù)。信托成為了老年人的理財(cái)師和服務(wù)采購(gòu)者，成為了養(yǎng)老服務(wù)的采購(gòu)龍頭，因此可以進(jìn)行價(jià)格談判，保證質(zhì)量，推動(dòng)養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化和產(chǎn)業(yè)化。
信托未真正走上“信托道路”
日?qǐng)?bào)：在中國(guó)養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)體系中，與銀行、券商、基金、保險(xiǎn)等其他金融機(jī)構(gòu)相比，信托公司有著怎樣的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)？
楊燕綏：信托公司的性質(zhì)非常容易做養(yǎng)老金受托人，沒(méi)有太多障礙，銀行只能做托管人，不能投資，保險(xiǎn)公司和信托公司不能托管，需要讓銀行托管，基金公司和證券公司是投資管理人，如果要成為受托人需要申請(qǐng)資格審查，建設(shè)信息、檔案、服務(wù)系統(tǒng)，他們不一定愿意做這樣的事情。對(duì)于信托公司，只要對(duì)養(yǎng)老金收益和穩(wěn)定有好處的，信托都可以投資，功能非常全，本身又符合信托各種文化，信托最適合養(yǎng)老金管理。
但是，從目前的實(shí)際情況看，中國(guó)的信托不是在做這種資產(chǎn)管理，它們是在圈錢(qián)，在養(yǎng)老金領(lǐng)域不容易圈錢(qián)，企業(yè)年金完全按照信托的方式又不太好做，信托公司看不上這個(gè)領(lǐng)域，它們?cè)诜康禺a(chǎn)、礦產(chǎn)領(lǐng)域到處圈錢(qián)，沒(méi)有走真正的信托道路。
如果說(shuō)信托參與養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)有劣勢(shì)的話，就是不能提供暴利，它需要信任，以長(zhǎng)期產(chǎn)品為主，追求“雪球效應(yīng)”，這實(shí)際上還是個(gè)優(yōu)點(diǎn)。
日?qǐng)?bào)：目前社?；?8家管理人有16家基金公司和2家券商。信托公司一直沒(méi)有出現(xiàn)在上述名單上，在您看來(lái)，原因何在？
楊燕綏：信托公司的投資能力還是不行，中國(guó)的信托公司不夠地道，不倫不類(lèi)，屬性靈活卻造成各方面能力欠缺。另外，從信托之外看，中國(guó)也缺乏產(chǎn)權(quán)保護(hù)。
日?qǐng)?bào)：中國(guó)信托業(yè)由于歷史原因給人留下了“壞孩子”的印象，目前正處于重新塑造行業(yè)形象的時(shí)期，但是由于經(jīng)過(guò)歷次整頓，行業(yè)發(fā)展可謂是歷經(jīng)波折。這種歷史因素是否會(huì)影響信托公司介入到養(yǎng)老金管理運(yùn)營(yíng)？
楊燕綏：中國(guó)信托業(yè)經(jīng)過(guò)幾次洗牌有了比較地道的信托公司，性質(zhì)上是信托公司，但是它們不做信托，只堅(jiān)持資產(chǎn)獨(dú)立，濫用資產(chǎn)管理，事實(shí)上不是向銀行靠攏，就是向證券靠攏，還是在重復(fù)中國(guó)資本[4.08 0.74%]市場(chǎng)上的圈錢(qián)行為。
中國(guó)的信托公司，資產(chǎn)雖然是獨(dú)立了，但基本上沒(méi)有資產(chǎn)管理能力，這是中國(guó)信托業(yè)現(xiàn)在的扭曲狀態(tài)。不過(guò)現(xiàn)在做得比較好的，貼近信托本質(zhì)的是企業(yè)年金受托人。
日?qǐng)?bào)：對(duì)于信托公司參與養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)，您有何展望？再具體到公司層面，什么樣的信托公司能夠擔(dān)此重任？
楊燕綏：前景非常廣闊，但關(guān)鍵中國(guó)要重視產(chǎn)權(quán)界定問(wèn)題，在這個(gè)基礎(chǔ)上才能產(chǎn)生信任基礎(chǔ)，產(chǎn)權(quán)才能清晰化，有這種文化氛圍才能打造真正的信托公司，這是前提。
信托公司需要按照信托的原則和特點(diǎn)，堅(jiān)持打造信任基礎(chǔ)以及專(zhuān)業(yè)性，要追求良好的業(yè)績(jī)，不能急功近利地追逐暴利，應(yīng)該追求“雪球效應(yīng)”，認(rèn)真做好資產(chǎn)管理，打造信任基礎(chǔ)，回歸信托本質(zhì)特征。
4月25日，人力資源和社會(huì)保障部新聞發(fā)言人尹成基表示，人保部正在研究制定全國(guó)的基本養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)管理辦法。辦法頒布實(shí)施后，要對(duì)委托投資運(yùn)營(yíng)的問(wèn)題進(jìn)行統(tǒng)一調(diào)整。
尹成基指出，下一步人保部將按照國(guó)務(wù)院指示，會(huì)同有關(guān)部門(mén)繼續(xù)對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)模式、管理機(jī)制、政策措施等進(jìn)行深入研究，抓緊制定基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法，促進(jìn)基金保值增值，維護(hù)廣大參保人的切身權(quán)益。
3月20日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，社保基金理事會(huì)受廣東省政府委托，投資運(yùn)營(yíng)廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金1000億元，將更多配置固定收益產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)保值增值。
而在去年12月，履新不久的證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清首次建議養(yǎng)老金投資資本市場(chǎng)，此后，郭樹(shù)清多次在不同場(chǎng)合表示“歡迎養(yǎng)老金入市”，這一政策目標(biāo)亦得到全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)的積極響應(yīng)。
實(shí)際上，作為最具靈活性金融子行業(yè)的信托，一直沒(méi)有太多機(jī)會(huì)在養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)上大顯身手。據(jù)了解，曾有中信信托、中誠(chéng)信托、上海國(guó)際信托以及華寶信托獲得企業(yè)年金基金管理資格，其中，中信信托和華寶信托擁有受托人和賬戶管理人兩項(xiàng)資格，中誠(chéng)信托和上海國(guó)際信托擁有受托人資格。
另外，目前全國(guó)社?；鸬木硟?nèi)委托投資主要通過(guò)18家管理人實(shí)現(xiàn)，其中有華夏、嘉實(shí)、博時(shí)、南方、鵬華、長(zhǎng)盛、易方達(dá)、國(guó)泰、招商、大成、富國(guó)、工銀瑞信、廣發(fā)、海富通、匯添富和銀華16家基金公司，以及中金公司和中信證券[13.13 -0.23% 股吧 研報(bào)]2家券商。
在2004年，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)進(jìn)行第二批社保基金管理人“選秀”時(shí)，曾有兩家信托公司“入圍”。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，社?；鸸芾砣擞苫鸸緮U(kuò)展到券商和信托公司，有利于進(jìn)一步拓寬投資渠道。不過(guò)，遺憾的是，仍未有信托公司“有幸”成為社保基金管理人。
近日，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者就信托公司參與養(yǎng)老金管理運(yùn)營(yíng)等問(wèn)題，專(zhuān)訪了清華大學(xué)公共管理學(xué)院教授、就業(yè)與社保中心主任楊燕綏。
信托文化匹配養(yǎng)老金需求
第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)：您一直呼吁按照信托方式管理養(yǎng)老金，您的出發(fā)點(diǎn)和理論依據(jù)是什么？
楊燕綏：由于歷史原因，中國(guó)缺乏產(chǎn)權(quán)認(rèn)定，產(chǎn)權(quán)不清，產(chǎn)權(quán)保護(hù)也不到位，產(chǎn)權(quán)的界定是中國(guó)面臨的一個(gè)重大問(wèn)題。
信托應(yīng)該成為中國(guó)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)文化內(nèi)容之一，要大力推動(dòng)其發(fā)展，宣傳信托文化，健全信托法律，培養(yǎng)信托平臺(tái)，但是前提是進(jìn)行產(chǎn)權(quán)界定，用現(xiàn)代方式界定產(chǎn)權(quán)，信托則可以提供這樣一個(gè)平臺(tái)。
信托的核心內(nèi)容是信任委托，不管什么情況，代人理財(cái)?shù)呢?cái)產(chǎn)都是別人的，不能放在自己資產(chǎn)負(fù)債表，不能貪人之財(cái)，要維護(hù)財(cái)產(chǎn)所有人的產(chǎn)權(quán)，另外，信托進(jìn)行的資產(chǎn)管理領(lǐng)域比較寬泛。
養(yǎng)老金和別的財(cái)產(chǎn)相比有著不同的特點(diǎn)，鎖定賬戶、長(zhǎng)期積累、規(guī)模巨大、涉及個(gè)人安全、政治敏感性較強(qiáng)。第一，在保護(hù)產(chǎn)權(quán)方面，保監(jiān)會(huì)2006年將長(zhǎng)期產(chǎn)品保持獨(dú)立，和保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債表分開(kāi)，這是一種進(jìn)步。第二，多種經(jīng)營(yíng)，養(yǎng)老金規(guī)模巨大，保值增值需要多種投資手段和方式，而信托作為資產(chǎn)管理的手段，屬性靈活，限制較少，領(lǐng)域?qū)挿?，恰好符合養(yǎng)老金需要多方位投資管理的需求。第三，養(yǎng)老金追求“雪球效應(yīng)”，而信托在信任基礎(chǔ)上進(jìn)行長(zhǎng)期的資產(chǎn)管理。第四，信托管理收取管理費(fèi)，捆綁受托人和受益人的利益，實(shí)現(xiàn)受益人利益最大化。鑒于此，信托的文化和養(yǎng)老金的需求是非常匹配的。
日?qǐng)?bào)：在您的理論中，多次提到建議學(xué)習(xí)日本的養(yǎng)老金信托銀行，這是怎樣的考慮？
楊燕綏：日本是老齡化問(wèn)題最嚴(yán)重的國(guó)家之一。日本的信托銀行幫助老年人買(mǎi)公寓、購(gòu)買(mǎi)私人醫(yī)生、護(hù)理、旅游等服務(wù)。信托成為了老年人的理財(cái)師和服務(wù)采購(gòu)者，成為了養(yǎng)老服務(wù)的采購(gòu)龍頭，因此可以進(jìn)行價(jià)格談判，保證質(zhì)量，推動(dòng)養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化和產(chǎn)業(yè)化。
信托未真正走上“信托道路”
日?qǐng)?bào)：在中國(guó)養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)體系中，與銀行、券商、基金、保險(xiǎn)等其他金融機(jī)構(gòu)相比，信托公司有著怎樣的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)？
楊燕綏：信托公司的性質(zhì)非常容易做養(yǎng)老金受托人，沒(méi)有太多障礙，銀行只能做托管人，不能投資，保險(xiǎn)公司和信托公司不能托管，需要讓銀行托管，基金公司和證券公司是投資管理人，如果要成為受托人需要申請(qǐng)資格審查，建設(shè)信息、檔案、服務(wù)系統(tǒng)，他們不一定愿意做這樣的事情。對(duì)于信托公司，只要對(duì)養(yǎng)老金收益和穩(wěn)定有好處的，信托都可以投資，功能非常全，本身又符合信托各種文化，信托最適合養(yǎng)老金管理。
但是，從目前的實(shí)際情況看，中國(guó)的信托不是在做這種資產(chǎn)管理，它們是在圈錢(qián)，在養(yǎng)老金領(lǐng)域不容易圈錢(qián)，企業(yè)年金完全按照信托的方式又不太好做，信托公司看不上這個(gè)領(lǐng)域，它們?cè)诜康禺a(chǎn)、礦產(chǎn)領(lǐng)域到處圈錢(qián)，沒(méi)有走真正的信托道路。
如果說(shuō)信托參與養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)有劣勢(shì)的話，就是不能提供暴利，它需要信任，以長(zhǎng)期產(chǎn)品為主，追求“雪球效應(yīng)”，這實(shí)際上還是個(gè)優(yōu)點(diǎn)。
日?qǐng)?bào)：目前社?；?8家管理人有16家基金公司和2家券商。信托公司一直沒(méi)有出現(xiàn)在上述名單上，在您看來(lái)，原因何在？
楊燕綏：信托公司的投資能力還是不行，中國(guó)的信托公司不夠地道，不倫不類(lèi)，屬性靈活卻造成各方面能力欠缺。另外，從信托之外看，中國(guó)也缺乏產(chǎn)權(quán)保護(hù)。
日?qǐng)?bào)：中國(guó)信托業(yè)由于歷史原因給人留下了“壞孩子”的印象，目前正處于重新塑造行業(yè)形象的時(shí)期，但是由于經(jīng)過(guò)歷次整頓，行業(yè)發(fā)展可謂是歷經(jīng)波折。這種歷史因素是否會(huì)影響信托公司介入到養(yǎng)老金管理運(yùn)營(yíng)？
楊燕綏：中國(guó)信托業(yè)經(jīng)過(guò)幾次洗牌有了比較地道的信托公司，性質(zhì)上是信托公司，但是它們不做信托，只堅(jiān)持資產(chǎn)獨(dú)立，濫用資產(chǎn)管理，事實(shí)上不是向銀行靠攏，就是向證券靠攏，還是在重復(fù)中國(guó)資本[4.08 0.74%]市場(chǎng)上的圈錢(qián)行為。
中國(guó)的信托公司，資產(chǎn)雖然是獨(dú)立了，但基本上沒(méi)有資產(chǎn)管理能力，這是中國(guó)信托業(yè)現(xiàn)在的扭曲狀態(tài)。不過(guò)現(xiàn)在做得比較好的，貼近信托本質(zhì)的是企業(yè)年金受托人。
日?qǐng)?bào)：對(duì)于信托公司參與養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)，您有何展望？再具體到公司層面，什么樣的信托公司能夠擔(dān)此重任？
楊燕綏：前景非常廣闊，但關(guān)鍵中國(guó)要重視產(chǎn)權(quán)界定問(wèn)題，在這個(gè)基礎(chǔ)上才能產(chǎn)生信任基礎(chǔ)，產(chǎn)權(quán)才能清晰化，有這種文化氛圍才能打造真正的信托公司，這是前提。
信托公司需要按照信托的原則和特點(diǎn)，堅(jiān)持打造信任基礎(chǔ)以及專(zhuān)業(yè)性，要追求良好的業(yè)績(jī)，不能急功近利地追逐暴利，應(yīng)該追求“雪球效應(yīng)”，認(rèn)真做好資產(chǎn)管理，打造信任基礎(chǔ)，回歸信托本質(zhì)特征。
(xief摘自第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào))